JAKARTA - Pasar logam mulia kembali memasuki fase krusial setelah mengalami turbulensi harga yang cukup hebat dalam beberapa pekan terakhir. Ketidakpastian ekonomi global yang dipicu oleh sentimen politik Amerika Serikat dan tensi di Timur Tengah menjadi katalisator utama yang membuat pergerakan aset aman ini sulit diprediksi. Harga emas dan perak akhirnya rebound setelah sempat jeblok. Permintaan aset aman naik di tengah penurunan pasar saham dan ketegangan AS-Iran yang masih berlanjut.

Berdasarkan pantauan pasar pada perdagangan hari ini Senin hingga pukul 06.30 WIB, harga emas dunia di pasar spot menguat 1,23% di posisi US$5.021,49 per troy ons. Pemulihan ini menjadi sangat signifikan mengingat pada perdagangan sebelumnya Jumat, harga emas dunia naik 3,99% di level US$4.960,39 per troy ons. Padahal, dalam perdagangan intraday, harga emas sempat jatuh ke level terendah US$4.654,29 per troy ons, sebuah angka yang sempat memicu kepanikan di kalangan investor ritel.

Katalis Geopolitik dan Kebijakan Margin CME Group

Harga emas naik pada perdagangan Jumat, pulih dari aksi jual tajam pada sesi sebelumnya, karena pasar saham global turun dan ketegangan AS-Iran masih berlanjut, sementara CME Group menaikkan margin pada logam mulia untuk menangkal risiko. Analis melihat fenomena ini sebagai bentuk "pelarian ke kualitas" (flight to quality) di mana investor mencari perlindungan saat bursa saham berada di zona merah.

Kelvin Wong, analis pasar senior di OANDA, memberikan pandangannya terkait dinamika ini. "Saya melihat sedikit permintaan investasi aset aman, tetapi perlu diingat bahwa masih ada kehati-hatian setelah aksi jual Jumat lalu, kita masih memiliki kekhawatiran tentang ketegangan Iran-AS yang masih ada," ujarnya. Ia juga menambahkan proyeksi teknis mengenai rentang harga ke depan. "Akan terjadi pergerakan harga emas yang sangat fluktuatif dalam jangka pendek antara US$5.169 per troy ons, yang merupakan resistensi jangka pendek utama, dan dukungan jangka pendek utama di level US$4.400 per troy ons."

Faktor Eksternal: Negosiasi Oman dan Efek "Warsh"

Situasi diplomatik di Timur Tengah turut menjadi variabel penentu. Iran dan AS memulai negosiasi penting di Oman pada hari Jumat mengenai program nuklir Teheran. Ketidakpastian hasil negosiasi ini membuat pelaku pasar tetap berjaga-jaga. Di sisi lain, dari Gedung Putih, kebijakan moneter AS masa depan mulai membayangi harga emas. Dolar AS bertahan di dekat level tertinggi dua minggu, menekan logam mulia minggu ini, setelah Presiden AS Donald Trump menominasikan Kevin Warsh sebagai Ketua The Federal Reserve (The Fed) berikutnya minggu lalu.

Alasan utama untuk perubahan harga US$1.200 per troy ons baru-baru ini adalah penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua The Federal Reserve berikutnya. Banyak yang melihat Warsh sebagai seseorang yang tegas terhadap inflasi dan lebih menyukai neraca Fed yang lebih kecil. Hal ini telah memperkuat Dolar AS dan mendorong imbal hasil Treasury lebih tinggi, sehingga menyulitkan emas untuk mendapatkan nilai. Berita tentang Warsh menyebabkan aksi jual besar-besaran karena investor menjual emas untuk menutupi kerugian di pasar saham dan perak, yang bahkan sempat turun 36% hanya dalam satu minggu.

Pengetatan Margin Kontrak Berjangka untuk Tekan Risiko

Untuk merespons volatilitas yang luar biasa tinggi, CME Group menaikkan persyaratan margin untuk kontrak berjangka emas dan perak pada Kamis, kenaikan ketiga dalam dua minggu terakhir karena operator bursa berupaya untuk mengekang risiko dari volatilitas yang meningkat di pasar logam mulia. Kenaikan persyaratan margin baru-baru ini (sekarang 9%) telah menyingkirkan para trader ritel dengan leverage tinggi, membuat pasar menjadi lebih tipis tetapi lebih stabil secara struktural.

Margin adalah deposit yang dibayarkan investor di pasar berjangka kepada bursa atau lembaga kliring untuk menutupi risiko gagal bayar. Bursa biasanya menaikkan margin untuk mengurangi risiko ketika volatilitas harga di pasar meningkat. Baik margin awal maupun margin pemeliharaan untuk COMEX 100 Gold Futures telah dinaikkan menjadi 9% dari 8% untuk akun Non-Heightened Risk Profile (Non-HRP), menurut CME Group pada hari Kamis pekan lalu. Sementara itu, margin untuk COMEX 5000 Silver Futures telah dinaikkan menjadi 18% dari 15%.

Proyeksi Harga: Konsolidasi Menuju Rekor Baru atau Koreksi Dalam?

Emas memulai periode konsolidasi yang menegangkan pekan lalu setelah hancur lebur pada dua pekan lalu dengan ambles hampir 4% pada Jumat, 6 Februari. Awal bulan ini, harga turun tajam dari rekor US$5.600 per troy ons ke level terendah mendekati US$4.400 per troy ons, tetapi sekarang telah stabil di US$4.968 per troy ons. Tren jangka panjang sebenarnya masih dianggap positif, dengan J.P. Morgan memperkirakan harga di atas US$6.000 per troy ons pada akhir tahun. Namun, jalan menuju sana dipenuhi dengan fluktuasi harian yang tajam.

Ancaman Presiden Trump untuk mengenakan tarif 100% pada Kanada dan tarif baru pada Korea Selatan dan Eropa telah mendorong lebih banyak investor untuk memindahkan uang ke emas untuk keamanan. Target kenaikan harga emas terdekat yakni penembusan yang jelas di atas US$5.100 per troy ons untuk memberikan konfirmasi pemulihan dan membuka jalan menuju US$5.245 per troy ons. Sebaliknya, dalam hal manajemen risiko, stop loss yang ketat sangat penting. Penutupan harian di bawah US$4.700 per troy ons dapat membatalkan tesis pemulihan dan menunjukkan koreksi yang lebih dalam menuju US$4.400 per troy ons.